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投行先鋒學習筆記

投行先鋒學習筆記

1.

創業板過會企業惠州億緯鋰能的股權變動說明, 創業板過會企業惠州億緯鋰能的股權變動說明,企業在股改前作了一個 位自然人, 股權激勵。 股權激勵。2007 年 9 月,把一部份股份轉讓給 33 位自然人,2007 年 10 月 日的凈資產為基準整體變更為股份公司 簡單說, 體變更為股份公司。 決議以 2007 年 8 月 31 日的凈資產為基準整體變更為股份公司。簡單說,激 勵對象在審計基準日之后成為公司股東, 是否能夠作為發起人整體變更設立 勵對象在審計基準日之后成為公司股東, 股份公司?! 股份公司?! 發起人在審計基準日后才成為公司股東,并不存在問題。1、股權轉讓,并 未影響公司凈資產和財務狀況。2、從法理上講,股東對公司擁有對應的權 利,包括公司的財產權,自然包括 8 月 31 日這個基準日這個時點的財產權。 因此, 其可以其作為出資進行整體變更。 有人認為, 基準日后至整體變更前, 股東不宜變更,是沒有道理的或者說理解不準確,實踐中案例也說明了這一 點。 這個是在實際操作中經常遇到的好問題!我曾經做過一個項目,當地工商 局死活不肯按照這種方案來做,原因是審計基準日(含評估基準日)之后再 進行股權轉讓將會影響凈資產(雖然事實上不影響,但是他們一直這么堅 持)。個人覺得從法律上來說,惠州億鋰緯能改制方案是沒問題的。該方案 主要考慮到:節省審計成本,一次審計,兩次使用,既可作為股權轉讓的依 據,又可作為股改的依據。其實很多地方,只要和當地工商局溝通好,問題 就不會很大的。

2.

企業存在出資不實問題,在補足后一年內證監會不接收申報材料, 企業存在出資不實問題,在補足后一年內證監會不接收申報材料,不知道 是否有這么一說! 是否有這么一說! 最近接觸一個項目,就出資不實補足的事情咨詢了會里,會里的答復是 申報期內不能存在該類事情。也就是說需要三年。 能項目具體情況不同,我建議你還是咨詢會里一下。我接觸的項目也是 補足再報,會里答復說三年。 不足部分若不足注冊資本的 30%,補足即可。若在 30~50%之間的,補 足后運行一年。超過 50%的,補足后運行三年。每次瑕疵的比例界定,

都是以當時的注冊資本為認定基準的。 保代第五期培訓里面明確提到“報告期內不能存在出資不實的問題”。但 是對于無形資產比例較高,性質嚴重的,需要再運行三年。

3.

關于歷史沿革中存在的國有股權賤賣的確認問題。有一中小民營企業, 關于歷史沿革中存在的國有股權賤賣的確認問題。有一中小民營企業, 在歷史上曾經被某央企的四級子公司持股(是該民企的二股東),后在改制 在歷史上曾經被某央企的四級子公司持股(是該民企的二股東),后在改制 ), 過程中該國有股權退出,以略低于凈資產的價格轉讓給個人, 過程中該國有股權退出,以略低于凈資產的價格轉讓給個人,但并未履行相 關國資規定程序。 關國資規定程序。 問題: 、 問題:1、正確的方式是需要國家國資委確認還是上述

央企確認? 、若溝通有障礙,可否改由省級政府確認? 央企確認?2、若溝通有障礙,可否改由省級政府確認?是否有類似情況經 省級政府追認的案例?謝謝大家指教。 省級政府追認的案例?謝謝大家指教。 國有企業改制程序瑕疵問題。對于國有企業改制程序中存在未經評估、轉讓價格 明顯低于凈資產等瑕疵問題, 不建議進行補充評估等方式, 可通過以下方式彌補: (1)核查改制當時是否存在相關特殊規定或文件;(2)國資部門的事后確認文 件,對于重大程序瑕疵需取得省級國資部門的確認文件。

4.

請教,兩公司合并后的注冊資本是兩公司原注冊資本的簡單相加嗎? 請教,兩公司合并后的注冊資本是兩公司原注冊資本的簡單相加嗎? 涉及中外合資企業的肯定是簡單相加, 但各股東的股份比例則根據合并 雙方的性質不同有不同的計算方式。 應該不是“直接”相加,取決于換股比例,如果 1:1,才是直接相加。

5.

集體企業改制完全合規、 集體企業改制完全合規、上市前無省里批文的案例

近日看了康耐特公司的補充法律意見,其中涉及到幾個關鍵問題,可以總結,一 是集體股轉讓,如果轉讓時完全合規,上市前無須省政府批文。而從其中可以總 結農村集體企業股權轉讓的合法程序基本要素是(一)是轉讓時,相關企業的資 產或產權須經資產評估、并報集體企業主管部門確認和批準;(二)轉讓事宜須 經過轉讓方企業、受讓方企業的董事會或股東會批準;(三)對于集體企業,最 重要的一個環節是轉讓事宜須經代表村民的村民集體代表大會同意;(四)是, 相關轉讓還須經當地至少區級以上政府批準。 6. 擬上市公司資產業務都在國內,原來準備境外上市, 擬上市公司資產業務都在國內,原來準備境外上市,構建了 BVI 返程投 返程投資構架資產重組, 資構架。如要回境內上市, 資構架。如要回境內上市,去 BVI 返程投資構架資產重組,請教有什么注

意點,最近有無成功操作的案例? 意點,最近有無成功操作的案例? 主要問題就是把原本是境內股東持股的一定要返回到境內直接持股, 不 能由 BVI 公司持股,如果是海外 VC 持股的需要有其在香港設立全資子 公司(有限公司)再持股上市主體。可以參考的案例日海通訊。 對于 VC,證監會不認可 BVI、Cayman 注冊的公司,背后的股權結構不 好查。如果實際控制人本來就是臺灣人或者香港人,可以通過 BVI 公司 持股。

7.

聯想控股持有的發行人股份不再屬于國有股, 聯想控股持有的發行人股份不再屬于國有股,發行人股東所持股份中不 再存在國有股,因此無需根據《 再存在國有股,因此無需根據《境內證券市場轉持部分國有股充實社保基金 實施辦法》的規定履行相關國有股轉持義務。 實施辦法》的規定履行相關國有股轉持義務。

國資廳產權〔2008〕80 號《關于施行<上市公司國有股東標識管理暫行規定>有 關問題的函》規定:“持有上市公司股份的下列企業或單位應按照《上市公司國 有股東標識管理暫行規定》 (國資發產權[2007]108 號)標注國有股東標識: 1.政府 機構、部門、事業單位、國有獨資企業或出資人全部為國有獨資企業的有限責任 公司或股份有限公司。 2.上述單位或企業獨家持股比例達到或超過 50%的公司制 企業; 上述單位或企業合計持股比例達到或超過 50%, 且其中之一為第一大股東 的公司制企業。3.上述‘2’中所述企業連續保持絕對控股關系的各級子企業。 4.以上所有單位或企業的所屬單位或全資子企業。”上述股權轉讓完成后,國科 控股持有的聯想控股國有股權比例低于 50%,因此,本所律師認為,上述股權 轉讓完成后,聯想控股不屬于上述法規界定的四種情形,不再屬于國有股東。

8.

擬上市公司,前兩年社保繳納較少 怎么處理 如果補繳行不行 擬上市公司 前兩年社保繳納較少,怎么處理 如果補繳行不行 如果補繳也 前兩年社保繳納較少 怎么處理,如果補繳行不行.如果補繳也 有個問題,該公司人員由于流動性較大 前兩年的很多員工已不在公司了 有個問題 該公司人員由于流動性較大,前兩年的很多員工已不在公司了 怎 該公司人員由于流動性較大 前兩年的很多員工已不在公司了.怎 么辦? 么辦

一是通過和當地政府部門協調補繳各項保險, 二是由大股東承諾獨立承擔被追償 的責任。對于流動人員比較多的問題屬于人力資源管理上面的問題,不在我們討 論的范圍,可以考慮外包等形式

9.

境內自然人居民境外參股(非上市公司股權激勵)需要辦理外匯登記嗎, 境內自然人居民境外參股(非上市公司股權激勵)需要辦理外匯登記嗎,

如何辦理? 如何辦理? 感覺威創股份并未說明其管理層持股外匯補登記問題。 威創股份的披露 資料, 其律師工作報告說“根據國家外匯管理局廣東省分局于 2007 年 12 月 18 日出具的 《關于補辦特殊目的公司外匯登記有關問題的復函》 (粵 匯綜字[2007]91 號),威創投資、威創集團不屬于《國家外匯管理局關 于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的 通知》(匯發[2005]75 號)中規定的“特殊目的公司”,無需辦理特殊目 的公司外匯登記。據此,本所律師認為,威創集團的持有中國境內居民 身份證的自然人股東對其本次境外投資行為無需適用匯發[2005]75 號 文辦理外匯補登記。” 根據匯綜發 200977 號文,106 號文已經廢止。當然,75 號文仍然有效。 但需要注意的是, 號文中關于辦理 SPV 外匯部登記的時間是存在規定 75 的,且現在已經不能辦理。因而,在 106 號文失效后,也就是從 2009 年 6 月份之后, 是否仍能夠按照 75 號文補辦境內自然人境外投資外匯登 記現在政策還不明確。 《關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問 題的通知》本通知所稱“特殊目的公司”,是指境內居民法人或境內居民 自然人以其持有的境內企業資產或權益在境外進行股權融資(包括可轉 換債融資)為目的而直接設立或間接控制的境外企業。因而,特殊目的公 司需要滿足兩個條件: 融資目的+權益轉移。 這不是所謂的假外資的問題, 所謂假外資不是指這種情形, 因為 SPV 確確實實是融資而且融的是外資, 然后也確確實實返程投資了,因而,所融資也確實來到了境內。威創股 份之所以不需要辦理外匯補登記,是因為境外的威創投資、威創集團根 本就不是境外的特殊目的公司,也就是說,威創投資、威創集團并不是 為在境外融資而設立或參股,境內公司的權益也沒有轉移到境外的威創 投資、威創集團中去,因而,在不屬于 75 號文特殊目的公司的情況下, 又何來的補登記呢? 比較過威創股份和世聯地產,發現兩者有一些共同點:1、真外資。控 股股東是境外實體,實際控制人均有外籍身份。2、部分境內自然人(如 高管)間接持股,時間大致在 2004-2006 年,威創是海外持股,世聯是 由海外轉回境內持股。但不同的是,威創未做外匯補登記,而世聯境內 自然人均于 2006 年 12 月 22 日進行了境內居民個人境外投資外匯登

記,并取得了國家外匯管理局深圳市分局的核準。想請教,從披露材料 來看,世聯和威創類似,應也不屬于特殊目的公司,為什么仍然要補登 記?特殊目的公司,我也一直沒有完全搞懂。是否 263 那樣的才屬于典 型,除此之外還有其他案例么?按樓上所說和真假外資無關,但真外資 的 SPV 好像也沒見過啊。

10.

非貨幣資產出資問題。 企業增資擴股, 非貨幣資產出資問題。A 企業增資擴股,B 企業分別以現金和非貨幣資產 認購股份,請問非貨幣資產評估增值部分是否需要繳納所得稅, 認購股份,請問非貨幣資產評估增值部分是否需要繳納所得稅,如果評估結 果與非貨幣資產的賬面價值相等,是否就無需繳納所得稅? 果與非貨幣資產的賬面價值相等,是否就無需繳納所得稅?

關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知 財稅 [2009] 59 號。關鍵是 看適用一般稅務處理還是特殊稅務處理。前者需要在投資時就確認所得,后者可 以推延到以后年度確認所得稅。但無論如何,增值部分必須繳納企業所得稅,區 別僅在于繳納所得稅的時點而已。以你說的情況,估計不能適用特殊稅務處理, 因而,需要在投資時就需要對非貨幣資產評估增值部分確認企業所得稅。如果評 估結果和當初的計稅依據一致的話,當然不需要繳納企業所得稅,壓根就沒有所 得嘛。

請問有限合伙企業能否作為股份有限公司的發起人?有沒有已經上市的公司中 發起人是有限合伙企業的案例? 已經可以了, 新的證券登記結算管理辦法已經明確中國合伙企業可以開立證券賬 戶

11.

公司增資是否需要貨幣出資百分之三十? 公司增資是否需要貨幣出資百分之三十? 設立后及歷次增減資后,貨幣出資不低于注冊資本的 30%; 有限的整體變更屬于公司類型的變更(有中國特色的),不屬于增資; 發行股份購買資產是兩個行為,發行股份是現金(資產)認購,募集資 金到位后購買資產是公司交易行為。

12.

個門店, 家門店, 家門店, 連鎖企業有 10 個門店,哥哥有 10 家門店,弟弟有 3 家門店,且用同一品 家門店獨立出去, 同時更換品牌。 因兄弟倆經營理念不同, 想將弟弟的 3 家門店獨立出去, 同時更換品牌。 牌。 因兄弟倆經營理念不同,

不過這樣屬于同一家族的同業競爭,但兄弟的理念不同,必須分開。 不過這樣屬于同一家族的同業競爭,但兄弟的理念不同,必須分開。有什么 辦法解決嗎? 辦法解決嗎? 是競爭,不是同業競爭。兄弟兩個不存在身份關系,談不上控制。所謂同業競爭 一定是存在潛在的利用控制關系扭曲競爭的。如果是夫妻就不同了,夫妻的財產 是共同共有的,包括對外投資。兄弟之間在財產人格上是獨立的。

13.

假外資還需要清理嗎? 假外資還需要清理嗎?

假如發行人成立于 2002 年,發行人主要股東是實際控制人在香港注冊的公司, 對于返程投資,是否還有障礙?是不是在內外資所得稅統一的情況下,這種結構 已經不是上市障礙? 個人意見,應該關注歷史沿革中主要股東出資及涉稅優惠方面的合法性,例如, 主要股東出資來源的合法性?發行人能否依法享受外商投資企業稅收優惠政 策?

14.

私立學校上市可行么? 私立學校上市可行么?

根據我國《教育法》第二十五條的規定:“國家鼓勵企事業組織、社會團體、其他 組織及公民個人依法舉辦學校及其他教育機構。 任何組織及個人不得以營利為目 的舉辦學校及其他教育機構。”由此可以看出,民辦高校不同于以營利為目的的企 業組織,具有非營利性。在《民辦教育促進法》出臺之前,存在“營利性”和“非營利 性”兩種爭論,認為民辦高校應根據其目的分為營利與非營利兩種。而 2002 年出 臺的《民辦教育促進法》規定:“民辦高校在扣除其辦學成本、預留發展基金以及 按照國家有關規定提取的其他必需費用后,出資人可以從辦學節余中取得合理回 報。”但首先強調的仍然是“民辦教育事業仍然屬于公益性事業”,即民辦高校的非 營利性。 由于學校是非營利性機構 (不是不能盈利) 他就不能給投資者進行正常的分紅, , 自然就不滿足上市的條件。 學校不是公司, 應該是在民政局登記的社會法人實體, 應該不能上市。 國內不行, 國外可以,上市的案例很多,新東方、正保遠程等。

15.

發行人租賃沒有權證的土地及廠房。印象中有一個過會的案例, 發行人租賃沒有權證的土地及廠房。印象中有一個過會的案例,發行人租

賃沒有權證的土地及廠房,當地政府出了相關證明,股東出了承諾, 賃沒有權證的土地及廠房,當地政府出了相關證明,股東出了承諾,如果有 搬遷或其他停工損失,由股東補償,有人記得是哪個公司嗎? 搬遷或其他停工損失,由股東補償,有人記得是哪個公司嗎? 記得是哪個公司嗎 目前的經營沒證一般可以接受, 但一定注意募集資金應用的項目一定要 有相應完備的權屬資料,土地取得的合法性,相關證照的辦理都是會里 核查的重點。 最近過會的山東麗鵬股份就存在這種情況, 其控股子公司向北京金宇瑞 投資開發有限公司租用其位于北京市懷柔區橋梓鎮的金宇瑞科技產業基 地土地 10 畝,該宗土地為集體所有土地,尚未取得該宗土地的國有土 地使用權證,上述自建廠房暫無法辦理房屋產權證。 最近上會的偉星也存在租賃房屋沒有權證的情況,可以予以關注。這種 案例還是蠻多的吧,特別是在重大資產重組的 case 里面,涉及上海的企 業,土地和房屋是永遠的痛。美特斯邦威,就有部分房產沒有產權,且 有一定比例。對于樓主所說的,可以重點關注深圳市的上市企業,因為 深圳市存在大量的沒有產權的村辦實體的房產。 最近過會的 深圳市卓翼 科技股份有限公司就是一個比較典型的案例。該公司的一個主要募投項 目就放在沒有產權的原廠址。不過該企業實際控制人承諾承擔由于搬遷 風險造成的相關損失。002218 拓日新能,租賃的房屋是沒有權證的,公 司搞了個土地出讓合同,證明有地方搬的,股東除了承諾承擔搬遷損失。 如果是深圳的企業可參考彩虹精華、勁嘉等公司,都是關外的集體土地, 啥也沒有,可以找相關部門開一些證明。這種情況在零售連鎖企業當中 比較普遍,美特斯邦威、恒波商業連鎖都有這樣的情況。作為重大風險 提示,股東兜底;同時說明發行人可以低成本的找到替代廠房/商鋪。 深圳市沃爾核材股份有限公司招股書 (深圳市南山區西麗新圍工業區沃 爾工業園)披露:“三、租賃廠房搬遷的風險 發行人目前所有生產經

營場地均為租賃方式取得,出租方系村辦實體,由于歷史原因未取得出 租房屋的產權證書,若租賃的廠房近期被強制拆遷,將對公司的生產經 營造成不利影響。出租方深圳市新圍實業有限公司出函證明發行人租用 的廠房未列入拆遷范圍;深圳市南山區西麗街道辦事處證明發行人租用 的廠房屬于 1999 年 3 月 5 日前兩規登記建筑,暫不會拆除;深圳市南山

區舊城重建局證明上述情況屬實。出租方深圳市新圍實業有限公司出具 承諾函,承諾:如在合同期內因租賃廠房拆遷或其他原因致使出租方無 法履行租賃合同,出租方將承擔發行人因搬遷而造成的損失。為確保公 司生產經營持續穩定并滿足進一步發展的需要,公司購置了位于深圳大 工業區蘭景路以東,地塊編號為 G13111-0093,面積為 34,949.62 平方 米的土地自建廠房。”

16.

各位達人,擬上市公司控股股東股權無法量化,無實際控制人, 各位達人,擬上市公司控股股東股權無法量化,無實際控制人,是否構成 暫礙?有否相同案例可借鑒 暫礙?有否相同案例可借鑒? 實際控制人不一定要開戶 應該可以上市 寧夏英力特的實際控制人即為集體企業 無實際控制人不構成發行障礙,按照發行規則,村委會、居委會都可以 作為發行公司的控制人,而這種情況下,同樣存在無法量化到自然人或 國資的情況,例如三房巷的實際控制人就是村委會

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個人關于控股型公司能否作為上市主體的理解 個人關于控股型公司能否作為上市主體的理解 現行法規未禁止控股型公司作為上市主體。根據《公司法》、 《證券法》 以及中國證監會頒布的相關規章制度,未對控股型公司作為上市主體做 出明確的限制性規定。 根據相關發行案例,控股型上市公司主要集中于央企、房地產、連鎖行 業、水泥及飼料行業。 證監會對控股型公司審核時,主要關注控股型公司管理架構的合理性。 相關案例主要是通過自身業務特點,說明設立控股型架構的合理性,例 如:房地產、旅游、餐飲等地域特征明顯;水泥及飼料行業等單位產品 價值低、運輸成本高,需在業務運輸半徑內設立子公司。能否將控股型 公司作為上市主體的合理性還需結合自身業務特點以及了解詳細資料的 基礎上來加以判斷。 若目前公司業務分散在幾個主體經營, 且不適合以控股型公司作為上市 主體,可考慮收購由關聯方持有的其他配套公司全部股權,逐步將技術 研發、采購、銷售、財務等業務及相關人員納入控股公司,并逐漸將訂

單轉移至控股公司;同時,視實際情況將部分生產業務納入控股公司, 以提高控股公司母公司報表營業收入,避免出現純控股型公司作為上市 主體的情形。 如實際生產經營轉移困難,公司則需結合業務發展規劃及業務特點,說 明控股型管理架構的合理性。

18.

中外合資有限責任公司階段的實際控制人認定問題。(中外合資企業要結 中外合資有限責任公司階段的實際控制人認定問題。(中外合資企業要結 。( 合董事會,論述實際控制人控制權) 合董事會,論述實際控制人控制權)

根據目前的規定,中外合資有限責任公司的最高權力機構是董事會。證監會發布 的關于實際控制人認定的 15 號文中主要是從股權的角度進行論述的,并未對如 何控制董事會的標準進行界定。

19.

關于股份有限公司退回有限責任公司的討論

嗯,我問了上海工商局了。過程是這樣,股東大會作決議變更組織形式,然后, 取得有限責任公司名稱預核準,有限責任公司開股東會審議通過章程,最后去辦 理工商登記。不需要審計、評估、驗資。注冊資本不變。就是其中有個小問題, 因為股份有限公司股東信息是不辦理工商登記的,所以,必須做個書面確認,確 認股份有限公司的股本結構。


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